тся на другую игру.

   Конечно,  звучит  это  просто,  но  на  деле  оборачивается   трудами   и
переживаниями.   Переживаний,   правда,   поменьше,    поскольку    невелики
потенциальные потери.

   Единственное, что совершенно необходимо  вам,  если  вы  остановили  свой
выбор именно  на  этой  стратегии,  -  это  первоклассная  информационная  и
аналитическая  поддержка.  Только  она  способна  обеспечить   своевременную
информацию, позволяющую сделать выводы о том, вверх или вниз пойдет  та  или
иная валюта, и вовремя перестроиться, если  ей  вздумается  снова  повернуть
обратно или еще куда-нибудь.

   Эта стратегия хороша для тех, кто наконец  усвоил,  что  возможности  для
получения сверхприбылей, к которым привыкли российские  бизнесмены,  тают  с
каждым днем. Поэтому пора искать пути получения  пусть  не  слишком  больших
(хотя на западе другие мерки, и там это считается хорошими показателями), но
достаточно стабильных  прибылей.  Стратегия  "Лучше  меньше,  да  лучше"  не
поможет  вам  попасть  в  десятку  самых  богатых  людей  мира,  но  поможет
прокормиться, освободиться от проблемы добывания хлеба насущного.

   Если же вы хотите получать побольше, а может быть, и любите риск, то  вам
подойдет стратегия 2. Она тоже широко используется горячими головами.


   Стратегия 2. "Успел".

   Это короткое слово полностью определяет суть стратегии, которая  является
наиболее рискованной из всех известных. Заключается она  в  том,  что  игрок
вступает в постоянно динамично растущий (или падающий, все  равно)  рынок  и
держит позиции до тех пор, пока рынок не выдохнется (или пока не  выдохнется
сам игрок). Нервы для таких игр нужны железные, да и те в любой момент могут
сдать.

   Есть и другой вариант такой игры: получив какую-то  информацию,  которая,
как ему известно, может оказать влияние на движения рынка, инвестор вступает
в  игру.  Причем  момент  вступления  в  этом  случае  имеет  исключительную
важность.

   Оценив ситуацию, игрок принимает решение вступить  в  игру  на  понижение
(если рынок идет вниз) или на повышение  (соответственно,  если  рынок  идет
вверх). Предположим, инвестор угадал верно. Теперь количество полученной  им
прибыли напрямую зависит от того, по какой именно цене он купит,  вступая  в
рынок, - то есть момент вступления.

   Разберем пример. Некий брокер перед открытием торгов получил информацию о
том, что готовится продажа большой партии фьючерсных  контрактов  на  соевые
бобы. Выброс на рынок  большой  партии  товара,  как  известно,  приводит  к
понижению цены, и наш брокер решил сыграть на понижение.

   Однако  это  не  так  просто.  Опыт  показывает,  что  такая   информация
засекречена не слишком строго и часто становится доступна  многим.  Поэтому,
как правило, при открытии торгов заключаются пробные сделки: выясняя  спрос,
брокеры как  бы  проверяют,  верна  ли  полученная  ими  информация.  Вскоре
становится ясно, что информация  подтвердилась,  и  тогда  рынок  немедленно
входит в клинч (ситуация, при которой продажа  невозможна  из-за  отсутствия
спроса), что делает невозможной и игру на понижение.

   Наш брокер  проанализировал  информацию  (с  помощью  особых  средств,  о
которых можно вести отдельный разговор) и пришел к выводу, что скорее  всего
рынок не оставит эту информацию без внимания. Он не стал ждать реакции рынка
и сразу поставил на повышение - как говорится, втемную.  Он  оказался  прав,
риск оказался  оправданным:  общее  падение  котировок  составило  около  40
пунктов. Прибыль брокера составила 40% в день! Он успел!  Промедли  он  хоть
чуть-чуть - и прибыль резко пошла бы на убыль.

    Прежде чем закончить, отметим один очень и очень важный момент. А именно: все, что здесь сказано, относится только к мелким инвесторам! Для крупных существуют другие законы.




 Защищита от потерь

 Теперь, когда вы уже знаете об основных ценных бумагах, их особенностях и возможностях,  давайте поговорим о риске и способах защиты своего капитала.

 В инвестировании существует много простых и сложных методов защиты от материальных  потерь. Как и когда ими пользоваться - зависит от ситуации и характера вложений. Как  обычно, легче всего будет продемонстрировать некоторые методы на примерах.

      Вы купили 100 акций компании N по $50 за каждую, потратив $5.000. Деньги немалые
      и вы боитесь, что акции могут "рухнуть" на 5-8 долларов. Самое простое решение -       поставить stop sell order (распоряжение на продажу, когда цена упад„т до       определ„нного уровня). Целесообразно установить эту цену на 10% ниже покупной       стоимости, в нашем примере - $45. Такой stop order будет гарантировать, что в случае       резкого падения цен, ваши акции будут проданы по цене близкой к $45. Конечно, вы       потеряете $500, но сохраните основной капитал. Если те же акции поднимаются в цене       до $65, можно "поднять планку" stop order до $59. В этом варианте вы не только       защищаете капитал, но и сохраняете хорошую часть дохода.

      Более интересные возможности представляет покупка или продажа опционов (options).
      Такие контракты свободно продаются и покупаются на рынке. Каждый такой контракт
      да„т право на покупку (call option) или продажу (put option) 100 акций по определ„нной
      цене на определ„нное время. В нашем случае, купив 100 акций по $50, мы могли бы       продать контракт на покупку (call) по цене $55 сроком на 3 месяца за $300. Проще       говоря, вы соглашаетесь продать свои акции по $55 за штуку в течение 3 месяцев, и за       это вам заплатят $300. Если за эти 3 месяца акции поднимутся до $70, вы вс„ равно       будете обязаны продать их по $55. Однако, не огорчайтесь - вы заработали $500 на       акциях плюс $300 за контракт. $800 за три месяца - очень даже неплохо! Ну, а что       случится, если акция будет около $50-55? Тогда контракт прекращает действовать       через три месяца, и ваши акции остаются при вас, плюс деньги за контракт ($300) -       ваша прибыль. Даже если цена акций упад„т до $47, вы не понес„те убытка, т.к. $300 за       контракт уменьшают вашу действительную стоимость акций до $47. Если все эти       расч„ты кажутся вам трудными, перечтите этот параграф ещ„ раз и постарайтесь       вникнуть в смысл операции. Этим способом пользуются не только индивидуальные       инвесторы, но и пенсионные фонды, mutual funds и другие финансовые институты.

      Бывает и так: инвестор боится, что акции могут сильно упасть в цене, но продавать
      их не хочет. Тогда покупается контракт на продажу (put option) по $50 на три месяца       (или больше) за $300. Такой контракт да„т право продать 100 акций по $50 даже если       цена акции упад„т до $10. Если цена акций начн„т падать, то цена контракта будет       увеличиваться, и общая сумма (акции + конракт) останется примерно той же. Такую       операцию легче понять, если рассматривать е„, как покупку страховки на случай       падения цен. Если цены пошли вверх - страховка не понадобилась и деньги за не„ как       бы потеряны; в случае падения цен - страховка выручает. Это похоже на страхование       автомобиля - все мы не любим платить высокие страховые взносы, но в случае аварии       страховка приходит на помощь!

 Если вам не вс„ понятно в этих схемах - не огорчайтесь! Мы ещ„ будем разбираться в options, и вс„ станет на место. Хочу также упомянуть, что цифры мною взяты произвольно для  примера - в действительности эти транзакции немного сложнее.

 Продажа без покрытия (short sale)

 Поскольку речь шла о защите капитала, не могу не упомянуть о short sale, или так  называемой продаже без покрытия. Как ни странно это выглядит, на финансовом  рынке можно продать то, чего у вас нет! Людям неосведомл„нным это кажется  непостижимым, но это так! Давайте ещ„ раз обратимся к примеру.

 Предположим, вы уверены в том, что цены акций компании N, которые продаются по $50, сильно "вздуты". По вашему мнению, они неизбежно упадут в цене в ближайшем будущем.
 Можно ли заработать не на подъ„ме цены, а на е„ спаде? Можно, и ещ„ как! Вы можете продать акции этой компании по $50, не имея их в наличии, а одолжив в  брокерской фирме. Когда цена упад„т, вы покупаете их обратно, - скажем по $30, и  возвращаете акции! Разница между ценой покупки и продажи - ваша прибыль! Конечно,  если вы ошиблись, и цена пошла вверх,- вам прид„тся покупать их по цене выше продажной.  (Акции -то надо вернуть!). Здесь разница между ценой купли и продажи - ваши потери!

 Чтобы проделывать такие операции, нужно иметь так называемый margin account с  определ„нной суммой денег (или акций) на н„м. Вам никто не одолжит акции, если вы не  имеете возможности купить их!  Помните, что на финансовом рынке можно вначале продать, а потом купить! Последовательность купли-продажи может быть любая,- главное,  чтоб в результате были произведены обе сделки.

 Не забывайте о комиссионных. Они могут уменьшить прибыль и увеличить потери. К
 сожалению, система построена так, что чем большими суммами вы оперируете, тем меньше  комиссионных (в процентном отношении) вы платите.

 Когда рынок ид„т вниз...

 Недавно Федеральный Резерв (FeD) повысил процентную ставку на .25%. Само по себе увеличение  небольшое, но специалисты предполагают, что в течение следующих 6-12 месяцев Fed может поднять ставку и выше. Как ни парадоксально это звучит, процентная ставка была поднята потому, что американская экономика развивалась более высокими темпами, чем предполагалось, а это значит, что безработица уменьшается, компаниям приходится платить большую зарплату работникам, что может привести к так называемому "инфляционному  давлению". Чтобы предотвратить инфляцию, Fed поднял ставку, т.е. заставил американские  компании платить больше за одолженный капитал, что обычно приводит к замедлению  роста экономики. В свою очередь, компании могут получить меньший доход на акции, и если  доход на акцию уменьшается,- цена самой акции может пойти вниз.

 Прошло  время. Индекс Doe Jones  стал на уровне 6500. Это 500
 points вниз от 7000, (где он был  недавно). Некоторые акции упали в цене   очень
 сильно, другие - до самого низкого уровня (в течение года). Как это часто бывает,  первыми сдаются "слабые духом" - мелкие инвесторы. Им кажется, что если они купили  акции по $18, а сейчас они стоят $10 - жизнь кончена, потери неизбежны и надежды  разрушены. В таких случаях я даю моим клиентам несколько полезных советов:
   1.Вы ничего не потеряли до тех пор, пока не продали акции по цене ниже, чем цена       покупки.
  2.Посмотрите на саму компанию, акции которой упали. Узнайте причину спада цены.
 Очень часто, если компания хорошая, - это временные трудности - без них не бывает.       Если компания маленькая, молодая, без репутации - это опаснее. В первом случае не       продавайте, а покупайте больше - ваше терпение и мужество будет вознаграждено. В       другом случае - не жалейте и продавайте даже с потерями для себя. Вы избежите       больших потерь в случае дальнейшего падения цен.

   3.Покупая акции, придерживайтесь долгосрочного плана. Я имею в виду как минимум       1-2 года. Если вы пытаетесь разбогатеть на акциях в течение 2-3 месяцев - это другая       игра и часто с плачевными результатами.

 О типичных ошибках

 Сразу  предупрежу - без просч„тов не обойд„тесь! Но ограничить  количество ошибок можно,  особенно, если учиться не только на собственных, но и на чужих ошибках. Как ни странно, даже  при таком изобилии информации люди принимают малообоснованные решения довольно  часто. Эмоции берут верх над рассудком, в результате вместо прибылей - потери.

 Простой и сравнительно частый случай - когда начинающий инвестор хочет сделать деньги побыстрее, купив акции по низкой цене и вскоре продав их по более высокой. Обычно это  происходит, когда по CNBC дают комментарии, советы или просто хорошие новости начинают двигать цену акции вверх. Человек звонит своему брокеру, срочно покупает несколько сотен акций и начинает ждать, когда они пойдут вверх. На следующий день акция ид„т вниз на доллар-другой, и после недолгих колебаний брокеру отда„тся распоряжение на продажу. Через неделю акция вновь поднимается на 3-4 доллара, и начинаются мучения по  поводу: зачем  я продал!?

 Давайте разбер„мся в этом примере поподробнее. Самая главная ошибка нашего  инвестора в том, что решение о приобретении акций базировалось не на знании, а на  эмоциях. Это не инвестирование, а игра. Вы всегда должны знать вс„, что возможно о  компании, акции которой вы собираетесь покупать. Попросите вашего брокера прислать  материалы, графики, аналитический разбор на эту компанию, сделайте ваше "домашнее  задание": знаете ли вы продукцию этой компании? Кто е„ основной конкурент? Кто стоит во  главе? Каковы перспективы роста? Над„жна ли финансовая ситуация? Какой размер  краткосрочных и долгосрочных долговых обязательств?

 Другая ошибка инвестора заключалась в предположении, что новости, о которых он услышал  по радио или телевизору были "первой свежести". Новости были известны на рынке раньше,  и профессиональные торговцы акциями уже сделали свою прибыль. Цены на акции, которые  вы видите на экране телевизора или компьютера отстают от реальных на 15-20 минут. Даже  если подписаться на специальный сервис (так называемый real time quote) и платить  примерно $200 в месяц за это удовольствие, боюсь, профессионалов опередить вс„ равно не  удастся.

 И, наконец, последняя ошибка заключалась в поспешной продаже, внoвь продиктованной
 эмоциями. Даже после непродуманной покупки можно было поинтересоваться, что из себя  представляет компания, и это придало бы уверенности в действиях.

 Ещ„ один живой пример - из моей практики. Я купил 100 акций  компании AMD. Это компания, производящая микропроцессоры для компьютеров. Е„  преследовали трудности, неудачи, финансовые проблемы. Конкурировать AMD приходится  с таким гигантом, как Intel. В общем, цена акций упала с 27-30 долларов до 17, и я посчитал,  что это хорошая цена и купил их по $17.50. Через некоторое время - новость: компания  опаздывает с разработкой нового микропроцессора, доход падает, финансовые потери. Цена акции опускается до 14, затем до 12 и в конце концов до 10 долларов за акцию. Я знал, что  AMD имеет отличную научно-техническую базу и замечательных разработчиков. К тому же е„ так называемая book value - $12 за акцию. (Book value это то количество денег на акцию, которое получится, если продать компанию и разделить полученную сумму на вс„  количество акций).   Мои 100 акций я не продал, а решил ждать. Цена стала понемногу расти и держалась в  районе $14. А потом стали поступать другие новости: на рынок выходит новый  микропроцессор, и по своим параметрам он будет превосходить конкурентов. Акция  поднялась в цене  до $40. Я мог потерять $700, если бы действовал эмоционально, но выиграл значительно больше, потому что выбрал правильную стратегию.  Пожалуйста, не покупайте AMD, основываясь на этой истории - лучше почитайте ещ„  раз о типичных ошибках.

 Кому верить?

 Невероятное развитие средств массовой коммуникации, их разнообразие, скорость доставки  информации в корне изменили ситуацию для инвестора. В нашу жизнь ворвался Интернет.  Теперь на экране компьютера вы можете мгновенно получить новости с рынка, цены на  любые акции и даже купить или продать их. И это доступно всем! В крупных американских  городах стоимость месячной подписки на Интернет $10-20 в месяц. Ещ„ 3-4 года назад этого не было и в помине! Естественно, увеличилось количество изданий, специализирующихся  на публикации новостей, аналитических обзоров и предсказаний о направлении развития  экономики, рынка и т.д. Что выбрать и кому верить?

 Лучше всего, если вашими путеводителями окажутся солидные издания - The Wall Street
 Journal, Barron's, Investor's Business Daily, Forbes. Относитесь скептически к  безапеляционным заявлениям в телевизионных интервью. Довольно полную  статистическую информацию можно найти в ежемесячных изданиях Standard & Poor's "Stock  Guide" (путеводитель по акциям) и Moody "Stock Survey" (обзор акций). Другой отличный  источник - "The Value Line Investment Survey". Подписываться на эти дорогостоящие издания  совсем не обязательно - их можно найти в любой библиотеке. Если у вас открыт сч„т в  брокерской фирме, звоните своему брокеру, и он вышлет вам копии интересующих вас  статей.

 Помимо легко доступных газет и журналов, существуют компании, специализирующиеся на  изучении рынка, малоизвестных и недооцен„нных акций. Они продают результаты
 исследований своим подписчикам. Широко известны Zack's Research, Zweig Forecast, Growth  Stock Outlook, The Insiders и др. Если вы  покупаете и прода„те акции не активно  и не часто,  то большой нужды подписываться на эти издания  нет.

 Исключительным источником сегодня служит Интернет. Например, Microsoft  Investor бесплатно предлагает возможность следить за ценой "портфеля" ценных бумаг,  мгновенно выда„т новости по любой интересующей вас компании, выда„т графики и  технический анализ,  часто снабжает непосредственной связью с Web Page самой компании.  Аналогичные услуги вы можете получить на "страничках" Yahoo, StockSmart, Lycos, PCQuote,  Silicon Investor, NASDAQ и многих других. Существуют огромные "виртуальные форумы",  посвящ„нные инвестированию. Один из самых известных - Motley Fool на America Online.  Вс„  это исключительно интересно, но... Не поддавайтесь ажиотажу!

 Крупные брокерские фирмы содержат собственный штат финансовых экспертов, задача
 которых следить за состоянием рынка, давать рекомендации на покупку и продажу акций и  облигаций. Часто (почти всегда), если такая компания объявляет об изменении своего  мнения по поводу той или иной акции, цена этой акции на рынке раст„т или падает в  зависимости от мнения! Заключения экспертов, однако, часто не совпадают, а предсказания  не всегда сбываются. В среде брокеров много шуток по этому поводу.

 О дополнительных выплатах в mutual funds.

 Фонды открытого типа (open end)  постоянно обновляют и изменяют ценные бумаги самого фонда. Этим занимается команда  менеджеров, и за свои услуги они взимают плату. Покупая акции такого фонда, инвестор  платит sale charge (надбавка к цене акции). Многие фонды потребуют с вас дополнительную плату (redemption fee), если вы решите продать акции вскоре после покупки. Часто существует  условие, что эта плата будет уменьшаться на протяжении 5-6 лет. Т.е. если вы продержите  акции вс„ это время, платить redemption fee вам не прид„тся. Существуют так называемые  выплаты 12b-1. Это небольшой процент, который mutual funds взимает за свои рекламные,  почтовые и другие расходы. Плата может достигать 1% от инвестированного капитала.  Самые большие выплаты - management fees - от 0.5% до 2%. Покупая акции таких фондов, обязательно попросите брошюру и внимательно прочтите стр.2 (там публикуются данные о  дополнительных выплатах). Если годовые выплаты в совокупности превышают 2.5% - фонд  дорогой. Интересно, что многие фонды закрытого типа ("деш„вые") часто приносят большую  прибыль. Когда в своих рекламных материалах фонды рекламируют высокий процент  годовой прибыли, они обычно не указывают реальный процент, который получается, если  из прибыли вычесть все эти выплаты. Таким образом, доход на бумаге будет, скажем, 14%, а  в действительности это 11.5%.

 Что можно понять из балансового отч„та компании?

 Трудность состоит в том, что цифры отч„та не дают представления о реальной рыночной
 стоимости компании. Можно вычислить стоимость зданий, затраты на зарплату, прибыль от  продаж и т.д. Но как оценить стоимость коллектива программистов фирмы Microsoft? Их  ценность куда выше той зарплаты (очень высокой, кстати), которую они получают. А сколько  стоит репутация фирмы, патенты, лицензии, договоры на поставку продукции? Этого в  отч„тах нет, но рынок оценивает весьма значительно. Потому-то P/E (цена/доход) акций  Microsoft - свыше 50, а молодых, неизвестных ещ„ компаний - 15-20.

 Какие акции луч