ше покупать - деш„вые или дорогие?

 Это один из наиболее часто задаваемых вопросов и однозначного ответа на него нет.  Прежде всего "дорого и д„шево" понятия относительные. Иногда $100 за акцию - д„шево, а
 бывает, что и 6 центов - дорого! Если вы покупаете акции по $80 за штуку, и через год они
 стоят $100 - вы достигли своей цели. Психологически люди предпочитают купить побольше  акций по низкой цене - приятно быть владельцем 1000 акций и как-то нелепо покупать всего  10. Пусть вас не смущает небольшое количество. Качество гораздо важнее.

 В ч„м разница между "варрантом" (warrant) и опционом на покупку (call option)?

 Варрант гарантирует покупку определ„нного количества акций по установленой цене на
 определ„нный срок. В этом схожесть с опционом на покупку. Разница заключается в том, что  такие варранты выпускает сама компания, и период "жизни" варанта обычно гораздо дольше.  Покупка warrants во многом такая же игра, как и с options, хотя и менее рискованая.

 Mutual Funds (Совместные фонды)

 В прошлом мы слегка касались темы mutual funds, не вдаваясь в подробности.  Давайте приведем наши знания в систему.
 Индустрия эта развивается невероятными темпами (сейчас на рынке практически столько же  совместных фондов, сколько индивидуальных акций!).

 Mutual fund - это совместные фонды многих инвесторов, объедин„нные и управляемые  профессиональными финансовыми менеджерами. Специализированные фонды могут  удовлетворить самый широкий спектр запросов. Существуют фонды, специализирующиеся на акциях растущих компаний, государственных и иных облигациях, иностранных  компаниях, отдельных географических регионах и т.д.

 Преимущества совместных фондов

   Диверсификация. Если ваши  средства  лимитированы,  это,  пожалуй,  самый
логичный путь для начинающего инвестора. Профессиональный менеджемент.  Ваши
вложения находятся в руках профессионалов. Они знают когда,  что  и  сколько
продать и купить. Liquidity - Ликвидность.  Купить  и  продать  акции  фонда
можно в любой момент. Цены на акции фондов печатаются  в  финансовом  отделе
большинства газет.

 Имея дело с mutual funds, мы не обойд„мся без одного очень популярного термина - NAV (Net  Asset Value) - Стоимость Актива Чистая. Этот термин используется инвестиционными  компаниями для обозначения чистой стоимости актива (капитала) на каждую акцию.   Подсч„ты активов mutual funds проводятся один или два раза в день. Схема подсч„та такова:  вначале определяются активы пут„м сложения рыночной стоимости всех акций, затем из  этой суммы вычитаются все пассивы,- результат делится на количество акций. Это и будет  NAV - Стоимость Актива Чистая за каждую акцию.

 Классификация фондов

 Существуют два основных типа mutual funds: закрытый (closed end) и открытый (open end).   Closed end fund выпускает установленное число акций, которые затем продаются на рынке,  как обычные акции. Покупая акции такого фонда, вы платите комиссионные при покупке и  продаже точно так же, как при покупке любых других акций. "Портфель фонда" оста„тся  неизменным, а цена акций определяется спросом-предложением.

 Фонды открытого типа постоянно меняют количество и состав ценных бумаг  "портфеля". Акции этих фондов не продаются на бирже, а приобретаются непосредственно  через фонд или брокерскую компанию. Существуют load (с нагрузкой) и no-load (без нагрузки)  фонды. Load - это своебразного типа комиссионные, которые могут достигать до 8.5% от
 суммы вложений. Соответственно, no-load идут без "нагрузки".   Loads могут взыматься при покупке (front load) или при продаже (back load). Всегда  внимательно читайте проспекты фондов и  тогда будете уверены, что понимаете, за что и сколько  вы будете платить.

 Инвестиционные цели различных фондов

 Глаза невольно разбегаются, когда приходится выбирать между тысячами фондов. Для  начала, давайте классифицируем фонды в зависимости от их целей.

   1."Aggressive growth" - "Агрессивный рост". Фонды этого типа сосредоточивают в сво„м       портфеле акции компаний, которые не платят дивидендов, имеют ускоренные темпы       роста и перспективы хорошего будущего. Ставка делается на рост цен самих       акций. И хотя такой фонд может расти в цене очень сильно в благоприятной       экономической обстановке, в случае спада экономики или ухудшения ситуации на       рынке цены на акции такого фонда могут сильно упасть. Если вы молоды, и до пенсии       лет 20 и больше, - это хороший путь .
   2."Growth" - "Растущие" фонды немного менее рискованные, чем "агрессивные". Спады и
      подъ„мы цен у акций таких фондов не такие резкие. Также ставка делается на рост       цены акций, а не на дивиденды.
   3."Growth and Income" - "Рост и прибыль" - как вы уже догадались, такого рода фонды       инвестируют в более крупные и стабильные компании, которые выплачивают       дивиденды и имеют хорошую прибыль. Т.к. акции фонда получают денежные       дивиденды, вы можете дать распоряжение о реинвестировании их в дополнительные       акции фонда. Это не требует дополнительных плат и увеличивает вашу долгосрочную       прибыль.
   4."Balanced funds" - "Сбалансированные фонды" - имеют в портфеле не только акции, но и облигации. Это  снижает возможность сильного колебания цен и увеличивает       дивиденд. Естественно, что за меньший риск вы получаете меньше долгосрочной       прибыли в виде роста цен на акции.
   5."International funds" - "Международные фонды" - инвестируют в акции и облигации       зарубежных стран. Они могут быть "растущими", "сбалансированными" и т.д. Таким       образом вы можете диверсифицировать не только по отраслям, но и по странам. Цена       акций таких фондов определяется не только ценой самих акций, но и обменным курсом       валют, что является дополнительным фактором риска. Особо благоприятная ситуация       складывается, когда цена акции на местном рынке раст„т, и цена доллара по       отношению к валюте этой страны падает.


 В США существует несколько финансовых журналов и газет, регулярно публикующих  анализы и статистику по mutual funds. Money и Forbes, пожалуй, лучшие из всех. Раз в три  месяца - в феврале, мае, августе, и ноябре газета Barron's публикует подробный отч„т по  фондам.

 Новости 1998 года

 С 1998 года многие правила по Индивидуальным Пенсионным Счетам (IRA) в США  менялись, и менялись к лучшему!

 Напомню:  открыв IRA, вы могли откладывать ежегодно до $2,000 и списывать эти  деньги с налогов, если ваш доход не превышает определ„нного уровня. Налог на прирост  капитала или проценты платить не надо до тех пор, пока вы не начн„те снимать деньги со  сч„та. По новым правилам планка дохода для тех, кто может списывать,  была поднята.

 Главная новость 1998 года заключалась том, что появилась новая разновидность счетов - так  называемые Roth IRA. Они в ч„м то схожи со старыми, однако есть существенные отличия.

 Сумма вложений в Roth IRA также ограничена 2,000 долларов в год. Списывать с налога эти  деньги нельзя, но все доходы, которые вы получите на этом счету, облагаться налогом
 не будут!

 Можно иметь одновременно оба вида IRA. Позволяется перевести деньги из обычного IRA в  Roth IRA, если ваш общий доход не превышает $100,000. На переводимую сумму нужно будет  выплатить налог, но это разрешается сделать в рассрочку на протяжении 4-х лет.

 Появились новые Educational IRA (Образовательные Счета) для детей. Лимит вклада - $500 в  год. Правила такие же, как в Roth IRA - освобождение от налога при снятии денег на  образование. Деньги, накопленные в таких счетах, можно использовать не только на оплату самого образования, но и на расходы по жилью, покупку учебников и т.д. Средства в Educational IRA должны быть изъяты и потрачены до достижения пользователем 30-летнего возраста. В противном случае взимается 10%-ый штраф. Деньги также могут быть использованы  на образование другого члена семьи.

 Ниже я приводятся данные, из которых многое станет яснее.

                    Обычный IRA                                                 Roth IRA
  Кто имеет право  открыть?
                    Любой человек, не достигший
                    возраста 70 с половиной лет,
                    независимо от размеров дохода.
                                                Любой человек без возрастных
                                                ограничений с годовым личным
                                                доходом ниже 110,000 или
                                                совместным 160,000
  Налоговые   выгоды
                    Выплата налогов отложена до
                    момента снятия денег со сч„та.
                                                Не облагается налогом, если сч„т
                                                был открыт на протяжении 5 лет
                                                или больше.
  Списываются ли   ежегодные вклады   с подоходного   налога?
                    Возможно, если вы не
                    участвуете в пенсионном плане
                    вашего работодателя и/или ваш
                    доход не превышает
                    определ„нного уровня.
                                                Нет, не списываются. Отсутствие
                                                налога на рост капитала заменяет
                                                возможность списания.
  Получение средств
  со сч„та
                    Начиная с возраста 59 с
                    половиной лет можно брать
                    деньги без штрафа. До
                    достижения этого возраста без
                    штрафа могут браться деньги на
                    покупку первого дома или
                    образования.
                                                Так же, как и в обычном IRA, но
                                                денежные средства, снимаемые со
                                                сч„та не облагаются налогом, если
                                                сч„т был открыт как минимум 5 лет
                                                и владелецу 59 с половиной лет или
                                                средства используются для покупки
                                                первого дома. (до 10,000)
  Обязательное
  снятие средств со
  сч„та
                    Вы обязаны начать снимать
                    деньги со сч„та по достижении
                    70 с половиной лет.
                                                Требований по снятию в 70 с
                                                половиной лет нет.


 Я думаю, что даже с первого взгляда видны выгоды Roth IRA.
   . Если в вашем IRA ещ„ не накоплены большие деньги,- подумайте о переводе
их в Roth IRA. $2,000 инвестиций в год сумма как  будто  небольшая,  но  лет
через 10-20 она вырастет очень значительно.

 А теперь небольшая информация к размышлению.

 Предположим, вы открываете Roth IRA и покупаете абсолютно над„жные ценные бумаги
 типа UIT - траст, состоящий из государственных облигаций, которые приносят 8% годовых  без риска. Вкладывая ежемесячно $166 (что примерно $2,000 в год) на протяжении 15 лет,  вы инвестируете на общую сумму - $29,880. Однако с 8% годовых вы сможете получить  $57,442

 В случае, если вы покупаете над„жный и сбалансированный mutual fund с 10% годовых, ваши  $30,000 превратятся в $68.802

 Можно вложить и в более агрессивный фонд под 12%. Через 15 лет ваши 166 долларов в
 месяц принесут $82,930.

 Для небольшого сравнения: та же сумма, вложенная в банк под 4% , принес„т $40,851, с
 которых вам прид„тся заплатить налог.

 Хочу напомнить, что первый вариант самый над„жный. Второй - с очень малой долей риска,  а третий - рискованнее, чем первые два. Выбирайте, что вам по душе, но помните, что время  - деньги. Не теряйте ни того, ни другого!



 Жизнь взаймы

 Образ жизни людей в капиталистическом обществе неразрывно связан с финансовым
 кредитом. Не погрешу против истины, сказав, что большинство американцев жив„т в долг.  Возможность получения кредита становится проблемой национального масштаба, т.к. люди  часто находят себя в ситуации, когда не только долг не могут выплатить, но даже и проценты  по этому долгу. Само государство, кстати, тоже жив„т в долг - надеюсь, вы помните наши разбирательства по поводу облигаций. Странный круговорот получается - все друг у друга в  долгах, но вс„ работает. Более того - кредитная система и есть основной движущий фактор  всей экономики.

 Кредит может быть вашим врагом и вашим союзником. Вс„ зависит, как им распорядиться.   Можно получить кредит, открыть бизнес, получить прибыль, вернуть долг и остаться с  прибылью, а можно, получив деньги, потратить их на бесполезное предприятие и биться в  долгах до конца жизни. В инвестировании тоже есть возможность получения кредита. В  умелых руках это мощное орудие увеличения прибыли.

 Обратимся к примеру.
 Большинство инвесторов открывает счета, которые называются cash account (наличный  сч„т). Существует, однако, и другой вид - margin account (сч„т с маржой), который позволяет  инвестору одалживать деньги под проценты непосредственно в брокерской фирме. Процент этот обычно в районе prime rate, так что имеет смысл им пользоваться. Количество денег,  которые можно одолжить зависит от суммы вашего сч„та. (Я умышленно избегаю формул,  чтобы было легче разобраться в сути дела). Перед тем, как открыть margin account, вас  попросят подписать документы, по которым вы обязуетесь выплатить долг и оговоренные по  нему проценты. Ещ„ одно соглашение - согласие на использование ваших ценных бумаг в  качестве залога. Ничего зловещего в этом нет. Если вы покупаете дом в кредит, банк имеет  право выселить вас из дома и продать его в случае неуплаты по долговым обязательствам.  Бизнес есть бизнес!

 Теперь представим, что вы обладатель margin account и хотите воспользоваться его  преимуществами. Вы уверены, что акция N должна увеличиться в цене на 20% в течение  полугода. На вашем счету $10,000, но вы воспользовашись margin, одалживаете ещ„ $10,000.  За одолженные 10,000 надо платить 8% годовых. Каковы могут быть последствия?

 Если бы вы имели обычный cash account и цена акций увеличилась на 20%, ваша прибыль
 была бы $2,000 т.е. 20%.

 Если вы воспользуетесь margin - прибыль будет $4,000 - т.е. 40%. За полгода вам прид„тся
 выплатить $400 процентами, так что чистая прибыль составит 36%. Не забывайте также, что  по американским законам ваши выплаты по процентам списываются с налога!

 Картина, однако, выглядит менее радужно, если акции пошли вниз. Давайте просчитаем:
 eсли акции упали в цене на 20% в cash account, вы потеряли $2,000. В margin account потери  будут составлять $4,000 + $400 проценты на кредит. Общие потери = 44%. Тут и списание с  налогов не в радость!

 Разобравшись немного в механизме "покупки с маржой", вы можете решать проблему
 пользоваться ею или нет. В английском языке есть хороший термин - leverage. Lever -
 по-русски рычаг. Я бы перев„л этот термин, как усиление. Ваши прибыли могут быть
 усилены, но и потери тоже.

 Есть и другая область применения margin acoount. К примеру, вам срочно понадобились
 деньги, свободных наличных нет, а акции продавать не хочется, т.к. они "хорошо идут". В
 этой ситуации вы просите брокера прислать чек на необходимую сумму, и ваши акции
 продавать не нужно. Они служат обеспечением под займ. Это бывает очень удобно и
 относительно недорого.

 Пользоваться или нет?

 Если вы понимаете плюсы и минусы маржи, ничего страшного произойти не должно.
 Пользоваться маржой можно и нужно, но, как и во всяком деле, необходима умеренность.
 Совершенно нет нужды (и это опасно) использовать margin на все 100%. Не стоит заниматься  этим, если ваш сч„т не имеет достаточно средств. Я лично не советую пользоваться маржой,  если на счету меньше $10,000. Обязательно узнайте у брокера, сколько вы можете одолжить, и  не используйте больше 50% лимита. Посмотрите, как это будет работать. Не покажутся ли  выплаты по процентам высокими? Правило номер один - прибыль на margin должна, как  минимум, окупать выплаты по процентам.

 Конвертируемые ценные бумаги

 Все мы, конечно, хорошо помним магическую фразу: "свободно конвертируемая валюта".
 Что-то в ней было криминально-таинственное. Про валюту, однако, мы сегодня говорить не  будем, а сосредоточимся на конвертируемости.  Ковертируемость - это возможность обмена одной ценной бумаги на другую. На рынке даже  существует специальное словечко - convertibles. В эту категорию входят конвертируемые  облигации и конвертируемые привилегированные акции. Особенность состоит в том, что  при определ„нных условиях их можно обменять на обыкновенные акции.

 Обратимся к примеру.

 Мы уже говорили о том, что облигации выпускаются не только государством, но и  корпорациями. Чем выше платежеспособность, тем ниже процент выплат на облигацию.  Самые над„жные государственные облигации будут платить 6-7 процентов годовых, в то  же  время по облигациям крупных компаний можно получить на 2-3 процента выше. Чтобы  сделать свои облигации ещ„ более привлекательными, некоторые компании выпускают  конвертируемые облигации.

 При выпуске этих ценных бумаг устанавливается так называемая conversion price (цена
 обмена). Эта цена, в свою очередь, определяет количество обыкновенных акций, которое
 получит инвестор при обмене облигации. Количество акций, получаемых при обмене
 конвертируемых облигаций на обыкновенные акции называется conversion ratio (обменное  соотношение).

 К примеру, вы купили обменную облигацию компании N по номинальной цене в $1,000.
 Цена акции N на рынке $30. Обменная цена (conversion price) установлена в $40. Теперь мы  можем определить обменное соотношение (conversion ratio):
 Обменное соотношение = $1,000 / $40 = 25 акций за одну облигацию.

 При этих соотношениях облигаций обменная цена устанавливается выше существующей  рыночной. В нашем примере такую облигацию можно было бы купить при цене  обыкновенных акций на рынке, скажем, $30 за штуку.

 Теперь давайте анализировать. Мы купили облигацию за $1,000, которая будет нам
 приносить ежегодный доход, скажем, 6% (конвертируемые облигации платят меньший
 процент, т.к. сама конвертируемость добавляет ей ценность). До тех пор, пока цена акции
 находится ниже $40, наша облигация будет вести себя как обычная, добропорядочная
 облигация, но... Стоит только акциям перешагнуть 40-долларовый рубеж, как цена
 облигации начн„т меняться в соответствии с ценой на акции. Если цена акций будет $43, то  цена облигации будет ($43 x25 ) $1,075.

 Выгодно ли  покупать такие облигации?

 Как всегда, есть свои плюсы и минусы.
 Плюсы.

      Такие облигации сочетают в себе безопасность облигаций с фиксированным
      дивидендом с потенциальной возможностью выгоды при повышении цены акции.
      В случае банкротства компании владельцы облигаций получают свои деньги обратно
      раньше владельцев акций.

 Минусы.

      Процент выплаты по обменным облигациям ниже, чем у обычных облигаций.
      В случае, если большое количество облигаций будет конвертировано в акции, цена
      последних может упасть в связи с разводнением. Есть и ещ„ одна особенность.
      Практически все конвертируемые облигации могут быть выкуплены самой компанией.
      На практике это редко случается - просто таким образом компания как бы принуждает
      владельцев облигаций конвертировать их.

 Хочу напомнить также, что обмен может состояться только в одну сторону и только
 один раз. После обмена облигаций на акции обратного пути нет.   Обменные акции солидных корпораций могут быть очень привлекательным  капиталовложением. Риск разориться у таких компаний, как Motorola, Chevron, Merck и т.п.  очень небольшой, а рост цен на акции довольно устойчив. Для инвесторов предпочитающих  поменьше риска, оставаясь в то же время в "игре",- это отличная возможность.   Конвертируемых облигаций на ры